多家证券机构看好下半年家电行业后市

　　在5月份家电下乡销售创下历史新高、家电以旧换新扩大推广省份、冰洗行业进入销售旺季等多种利好因素推动下，光大证券、湘财证券、中信证券等多家证券公司普遍看好家电上市公司下半年的市场表现。

　　政策利好支持产业利润增长

　　本周三申万家电板块上涨3.7%，位居23个一级子行业第三，行业走了一条阳线。中证证券研究中心研究员张泰欣认为，除了地产股带动的影响外，家电行业目前正在走出政策调控的负面影响，稳定的业绩增长和消费力的支持将使家电更多地还原自身的因素，预期政策和成本的利好将打开家电业继续扩张的空间;其中彩电、空调龙头公司有望成为先锋军。

　　从家电下乡销售情况来看，家电产业的确表现不俗，其发展态势依然强劲，农村和二三线城市需求的增长将是家电产品领域拓宽的主战场。来自家电下乡信息管理系统公布的最新数据显示：5月份，全国家电下乡产品销售575万台，实现销售额126亿元，比上年同期分别增长1.6倍和2.2 倍，较上月环比分别增长20%和26%。

　　张泰欣认为，下乡效果还具有扩大的趋势。具体来说：首先，夏季进入冰箱销售旺季将进一步带动家电下乡的销售;其次，家电下乡上限放开的效果体现：下乡销售均价稳步上升，5月销售均价同比提高24%，环比提高5%;第三，从农村人均销售额看，销售前五名的五个地区5月人均销售25元，其他地区仅14元，还存在扩大效果的空间。

　　除家电下乡政策之外，家电以旧换新政策成为上市公司利好的另一推手。6月3日，商务部、财政部、环保部三部委联合发布《家电以旧换新推广工作方案》，原试点城市将继续实施，另新增19个新试点省市。张泰欣认为，家电以旧换新推广省份的扩大可以更好地带动销量的增长，将有望拉动家电销售额1500亿元，家电零售额下半年有望保持在月均350亿元的增长水平，同比增速将保持在30%以上。光大证券分析师则表示，2010年下半年家电下乡和以旧换新效果扩大，对家电行业需求拉动将不亚于2009年下半年家电下乡的力度。

　　彩电、洗衣机等产品后市看好

　　在所有家电品类中，行业人士普遍认为彩电、冰箱、洗衣机等产品将会成为政策的直接受益者。

　　湘财证券研究员指出，看好农村市场彩电的消费升级和冰箱的普及加速带来的增长。2009年家电下乡产品中，销售额最高的是冰箱和彩电，占比分别为44.33%和21.27%。2010年1-5月，在家电下乡中受益最大的仍是冰箱和彩电，冰箱实现销售额169亿元，占比为31.14%;彩电实现销售额达178亿元，占比为32.8%，已超过冰箱。该人士进一步指出，这主要是由农民对家电的消费习惯所决定的，目前彩电、冰箱已逐渐成为大部分农村家庭的必需品。

　　中证证券研究中心张泰欣认为，从细分产品来看，彩电、洗衣机、小家电的销量增长比较确定，而空调的销量还需要视气候而变，如果7、8月份气候波动明显，空调的销量可能会受较大影响。“具体而言，由于产品更新换代的需求，彩电产品中的LED电视将有广阔的市场空间，尤其是三四线城市，将是下一步这些厂家进军的重点。此外，美的系企业也值得关注，公司白电的整合进入效应显现期，预计冰洗业务的销售增速将超过30%。”张泰欣说。

　　原材料和房地产走势决定利润增幅

　　不过，即便有政策利好推动，原材料成本和房地产走势不明等客观因素也将会直接影响上市公司的利润表现。

　　光大证券给予了看跌的判断。该人士分析指出：相比于2009年下半年，2010年下半年行业面临房地产调整、原材料价格提高、同比基数较大以及竞争加剧这些负面因素的影响，难以形成行业性机会。

　　而中证证券研究中心张泰欣则认为，原材料价格大幅提升可能性不大，企业利润空间将进一步增加。他指出，目前市场普遍预计PPI(工业品出厂价格指数)已经见顶回落，钢价、铜价近期也在逐步回落，原材料价格下半年再度大幅上升的可能性不大，这对于材料成本占比达25%以上的家电业而言，无疑意味着利润空间的提升。另外，从销售毛利率看，有色和家电板块均处于下降态势，不过第二季度以后，由于成本降低，家电的销售毛利率会提高，预计到第四季度能恢复到20%左右的水平。

　　国金证券研究员王晓莹认为，下半年原材料价格不会像上半年单边上涨，同时，家电企业经过了上半年销售高峰，下半年若出现原材料上涨压力，厂商会一致采取涨价的办法来抵御的降低。

　　另一不明朗的因素则是房地产行业。在新国十条楼市新政策的影响下，从今年4月到5月中旬，全国房地产销售跌了接近30%左右，尚不明朗的地产走势直接影响了下半年家电产品在一线城市的销量，成为最大的利空影响。国金证券研究员王晓莹认为，从今年1-4月房地产数据来看，新开工、销售面积增速还不错，且新开工出现63%的高位增长。但下半年房地产销量肯定会下滑，并在第四季度对家电行业产生影响。