家电行业景气提升 低估值凸现投资机会

　　在此时点推荐家电行业的理由：在当前分歧和不确定性加大的市场环境下，市场更关注企业业绩的提升和估值的安全边际，而下半年家电行业的景气提升和低估值凸现其投资机会。对于稳健型投资者，家电行业估值的安全边际高，是很好的防御性品种。

　　内需是下半年家电行业景气提升之关键。6月空调和冰箱内销同比大幅增长仅是开始，下半年家电内销同比将继续大幅增长，其驱动因素是我们一直所强调的：(1)家电下乡带来农村家电市场持续快速成长(Q4旺季家电下乡效果将显著放大)、以旧换新和节能补贴政策的实质推进带来城市家电市场由下滑到增长；(2)城市和农村家电市场的高集中度是企业在成本上升的同时能获取盈利能力提升的关键。

　　出口走出谷底，但复苏是曲折、渐进的。我们对下半年家电出口反弹持谨慎乐观态度：降幅将收窄，甚或出现单月同比增长，但能否持续大幅反弹尚待观察。

　　我们重点推荐白电龙头企业：格力电器、青岛海尔、美的电器，并坚持前期观点——未来2年业绩弹性排序为：青岛海尔>美的电器>格力电器，格力2009年业绩超预期的可能性很大。海尔和美的是很好的攻守兼备的中长期投资品种。同时建议逐步关注海信电器(产品差异化能力和成本控制能力使其成长可超越行业)。